天风证券：给予苏博特买入评级

  天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙,朱晓辰近期对苏博特进行研究并发布了研究报告《需求不佳减水剂承压，检验测试业务稳健增长》，本报告对苏博特给出买入评级，当前股价为12.16元。

  公司发布23年半年报，23H1实现盈利收入16.60亿元，同比-5.08%，实现归母净利润0.97亿元，同比-40.90%，扣非净利润0.89亿元，同比-43.22%，单季来看，23Q2单季实现盈利收入9.95亿元，同比-3.70%，实现归母净利润0.57亿元，同比-32.55%。2023年上半年，受基建及房地产项目投资不足需求低迷等因素影响，营收净利表现有所承压。

  23H1公司高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料分别实现收入9.71/0.53/2.22亿元，同比分别-10.66%/+1.67%/-4.91%，收入下滑主要系销量下滑影响，H1销量分别为48.48/2.47/10.9万吨，同比分别-5.75%/-6.79%/-8.09%，主要受基建及地产投资不足拖累。价格这一块，H1高性能减水剂/高效减水剂/功能性材料价格为2003.60/2141.85/2033.51元/吨，同比分别-5.21%/+9.07%/+3.46%。公司在广东江门的华南生产基地正式投产，高性能减水剂合成产能扩充至64.9万吨，在全国布局加强完善。公司继续加大了在基建工程领域的业务开拓力度，参与了一批国家和地方重点工程建设项目的建设。公司海外业务保持了高速发展形态趋势，在多个“一带一路”国家和地区实现了较明显的增长，同时在海外地区销售的产品品类也不断丰富。23H1检测实现盈利收入3.47亿元，同比+9.12%，业务拓展至轨道交通、环境生态等新领域。

  我们认为随公司产能投放+渗透率提升，减水剂主业盈利弹性有望充足表现，功能性材料、海外板块更具增长潜力。考虑到公司上半年业绩有所承压，调低公司23-25年归母净利润预测2.3/3.7/4.7亿元（前值4.2/5.4/6.5亿元），维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郭亚新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为12.78。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.3。

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