晚间私募内部交流揭秘 绝杀版个股传闻大曝光(1210)

  型；重组后公司定位更加清晰， 将凭借沃顿雄厚实力发展为膜法精细化水处理领域重要的整体解决方案供应商；公司站在新起点，多年积淀的创新基因将彻底释放，驱动公司持续成长。

  工业净水+家用净水+海水淡化，驱动反渗透膜广阔市场需求.工业净水、 家用净水器、 海水淡化等领域对反渗透膜的需求将保持强劲增长。工业水的深度处理和废水资源化利用的趋势拓展了反渗透膜组件的应用场景范围；家用净水器 RO 滤芯市场规模将保持 50%的年复合增速， 2020年将超 80 亿元；海水淡化等应用为复合反渗透膜打开广阔的想象空间。

  时代沃顿为国内反渗透领导者，技术+产能+激励推动快速成长.时代沃顿技术实力强， 强大的技术储备为公司反渗透膜业务建立宽阔护城河， 目前国内 80%以上的反渗透膜市场仍被陶氏、日东电工等国外巨头垄断，进口替代潜力巨大，沃顿优越性能和超强性价比将继续提升公司商品市场份额。 沙文项目产能翻倍，技术工艺再度升级， 公司在沙文基地投资 2.6 亿元建设反渗透膜及超滤膜项目，新增生产线为第四代生产线 万平方米的生产能力， 产能释放将打开复合反渗透膜和膜组件业务新增长空间。 管理层持股的持久激励， 让企业的中高层团队保持了高度的稳定，保障公司长期稳步成长。

  盈利预测与评级：我们预计资产置换完成后公司 2014-2016 年 EPS 分别为0.48/0.36/0.50 元，对应 PE 分别为 27.4/36.3/26.2 倍(含非经常性损益，2014 年公司收到综合保税区拆迁损益约 1.2 亿元计入营业外收入)。考虑到复合反渗透膜行业的广阔前景和成长性，对比行业其他公司估值水平，我们给予公司“强烈推荐”评级。

  风险提示：重组方案进展低于预期；沙文项目延迟投产；植物纤维业务竞争加剧。

  检测业务成为未来发展重点，与天堂硅谷合作带来进入新领域的可能性。 公司是福建最大建设工程检验测试机构，目前检测是第二大业务，仍 1980年至今稳定增长， 13 年收入 2.4 亿元；作为公司现金牛业务，检测毛利率一直稳定在 50%上下。 然而受制亍各地行政壁垒以及建筑行业的明显周期波劢，检测年均成长速度仅 10%左右。公司通过不天堂硅谷作以进一步抓住检测行业整合机会；后者是国内知名的资管公司，戒将为公司进入新的检验测试领域提供项目来源、与业人员。因公司原有业务不投资相关性大，后续拓展戒更偏向弱周期、偏消费等高成长、丏更为市场化的方向。

  检测改革为原有建筑检测拓展带来机遇。 今年 2 月国务院发布《关亍整合检验测试认证机构的实施建议》，支持“逐步推进检验测试认证机构不主管部门脱钩”，“打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验测试认证业务”。公司作为福建省检测行业的龙头，具备跨区域扩张的实力。在未来行业行政壁垒逐步打破、各地混合所有制可能丌断推进的背景下，公司依赖资金实力不幵购经验，有望复制减水剂跨区域的扩张。同时，福建不厦门发布《绿色建筑行劢实施方案》，后续预计仌有一些新的领域释放，将使得绿色检验测试可能成为公司新的业务发展点。

  减水剂将加强经营质量，由快速幵购转入平稳增长期。减水剂是过去几年公司加快速度进行发展的来源，主要是异地幵购的方式扩张。 2014 年上半年减水剂收入达 6.23 亿元，占总收入的 73%，成为全国第二大企业。但伴随着规模明显增长的是减水剂需垫资导致应收账款增加不现金流恶化；同时地产投资也使减水剂需求端压力增大。公司仍 2014 年开始转变戓略：加强应收账款管理，减小扩张力度。上半年收入增长 15.56%， 地产投资下降将使得该业务在今年下半年至明年上半年均有较大压力。中期看， 预计未来成长速度保持在 10-20%，相对稳定。

  长期关注跨领域的整合能力，推荐评级。 公司戓略重点由减水剂转至检验测试业务。国家对检测行业整体政策放开、以及引入戓略机构成为新的发展机遇。 转型带来新的发展机遇，中短期关注幵购进展、资金需求带来的股价催化剂，长期则需关注戓略转秱后的整合不发展情况。 预计 14-16 年 EPS 为0.84、 1.0 不 1.31 元，推荐评级。

  中航机电公告非公开发行预案，公司拟发行不超过 1.38 亿股，发行价格为 18.88 元/股，融资不超过 26 亿元，用于偿还银行贷款。发行对象已经锁定为航空产业公司、中航证券、国投瑞银、国联安基金、东海证券、华菱津杉、景盛投资。此次参与发行的这几家公司均将锁定 3 年。公司非公开发行将增加股本约 19%，发行后总股本约 8.54 亿。

  公司近几年的利息支出约有 2-2.5 亿，此次发行募集资金将大幅度减少公司财务费用(26 亿预计每年减少约 1.5 亿利息支出，约为净利润的35%-45%)，将显著提升盈利能力；

  此次参与非公开发行机构之一为中航证券设立的 “ 机电振兴 1号”8,098,516 股，实际是公司及其全资、控股子公司、托管企业董事、监事、高管及核心技术人员(不包括普通员工)以 1.529 亿认购，这有利于激发公司管理机制。

  在董事会决议中，公司还公告了拟以自有资金收购 5 家公司—新乡航空工业公司、武汉航空仪表公司、贵州风雷航空军械公司、贵州枫阳液压公司及 Kokinetics GmbH 这 5 家企业控股权或经营性资产。前 4 家主要是航空机电系统业务如燃油组件、环境控制、液压组件以及防/除冰等系统，Kokinetics GmbH 则是一家在德国的公司以汽车座椅零部件为主。

  投资建议：如果暂时不考虑非公开发行和收购，14- 16 年预计 EPS 为0.57、 0.60、 0.69 元。如果按公司预告的 14 年归母净利润的范围为 3.14~4.40 亿(即-25%~5%变动范围)，如果假设这 5 家公司 14 年净利润同比持平并按未审数为 1.24 亿，将增厚净利润约 28%-40%，并考虑融资降低利息支出、增厚利润 1.5 亿，则总的净利润约增 2.74 亿；同时考虑股本扩张约 19%，则 EPS 至少提升约 35%以上。维持“买入”评级。

  风险提示：公司资产整合推进进度具有不确定性；公司非航业务可能仍会持续受到市场环境变化的影响。

  浙江众合机电股份有限公司(众合机电，000925)12月8日晚间公告称，与中国中铁电气化局集团有限公司(以下简称“中铁电气化集团”)签署《战略合作协议书》，将并购海外企业相关业务展开合作协商。

  中铁电气化集团系中国中铁股份有限公司(中国中铁，601390.SH；全资子公司，是集科研、设计、施工、工业生产、试验检测、物资供应、运营维管、工程咨询、建设监理、房地产开发、投融资等为一体的技术、管理密集的大规模的公司集团，掌握了高铁的通信、信号、防灾等系统的专业方面技术，形成了电气化铁路完整的产业链条，是中国电气化铁路的产业基地和技术创新基地。

  公告显示，众合机电将和中铁电气化集团合作协议包括科研合作领域等六大方面，其中“2015年合作重点内容”最为引人关注。

  根据协议，双方明年拟就并购海外企业相关业务展开合作协商；就拟合资在西安成立轨道交通相关设备制造厂事宜展开合作协商；以杭州都市圈辐射范围及其他重点城市的具体项目为基础，建立轨道交通PPP项目或机电总包项目的合作模式，并取得业绩突破。

  众合机电的经营主业是轨道交通业，1999年6月11日登陆深交所，实际控制人为浙江大学。目前众合机电完成了智能列车相关的多项国家级科研任务，已具备较为完整的高铁智能列车诊断技术与信息化技术。

  江苏新宁现代物流股份有限公司(新宁物流，300013)12月8日晚间公告，拟以7.2亿元的价格收购广州亿程交通信息有限公司(以下简称“亿程信息”)并进行配套融资，以此将业务由物流业拓展至卫星导航定位运营服务领域。

  草案显示，新宁物流拟向曾卓、红杉资本、天忆创投、兆富投资、广州程功、悦达泰和、姚群、罗娟共计8位对象，合计发行8823.53万股，发行价格为 8.16元/股(编注：较市价折价11.88%)，用于支付全部亿程信息100%股权对价。同时拟向实际控制人王雅军控制的企业南通锦融发行合计 2941.18万股，募集配套资金2.4亿元。亿程信息100%股权评估增值率为342.77%。

  交易完成后，新宁物流总股本将增至29764.71万股，王雅军通过锦融投资、南通锦融和广州程功间接控制7446.38万股，占总股本25.02%，仍为实际控制人。曾卓持有4221.92万股，占总股本14.18%。

  公告显示，亿程信息以北斗和GPS服务专家为定位，向多行业商业用户和政府机关提供车辆卫星定位运营服务及配套软硬件，是车辆卫星定位运营服务一揽子解决方案提供商，经营事物的规模涵盖货运、客运、危运、驾培、行政执法、智慧城市等专业应用领域，目前以货运和客运为主。

  截至2014年6月30日，亿程信息总资产为2.55亿元，净资产为1.63亿元，其2012年度、2013年度和2014年1-6月分别实现营业收入 1.06亿元、1.73亿元和0.79亿元，归属于母企业所有者的净利润分别为1767.99万元、2252.54万元和283.41万元。

  根据业绩补偿协议，交易方承诺亿程信息2014-2017年度的经审计的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3655.64万元、4898.53万元、7130.46万元和9037.22万元。

  新宁物流引入现金奖励的激励机制。即若亿程信息在承诺期内实际实现的净利润总和高于承诺期承诺净利润总和，超出部分的50%为奖励对价以现金方式向曾卓、罗娟支付。