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　　导语：2024年环氧乙烷新增产能有限、叠加存量设备检修力度偏强，供给压力有限。下流需求结构阅历了必定改变，虽主力单体需求萎缩，但其他范畴需求均有添加；加之质料乙烯价格走高对环氧乙烷本钱支撑增强，2024年环氧乙烷价格随行抬升。2025年供需矛盾或加重，本钱及需求向下传导将面临检测，估计价格重心将下移。

　　2024年环氧乙烷价格呈现“N”型趋势，年内价格最动起伏在600元/吨，年内最高价7000元/吨，最低价6400元/吨。详细来看，一季度环氧乙烷商场历经六连涨，价格从年头的6400元/吨至7000元/吨，累计涨幅达600元/吨；二季度环氧乙烷价格高位收拾后震动走低跌至6700元/吨，累计跌幅在300元/吨；三季度环氧乙烷价格反弹至6900元/吨后收拾为主；9-10月份价格再度走高100元/吨至7000元/吨。从两年比照均价水平看，到10月底，2024年环氧乙烷均价6822.95元/吨，较去年全年均价6507.23元/吨上涨4.85%，较去年1-10月同期6516.02元/吨上涨4.71%。就2024年环氧乙烷价格动摇趋势来看，供给改变、下流产品消费占比调整以及本钱动摇，均对行情构成影响。

　　因为2023年四季度投产的新产能在2024年稳步开释，叠加2024年新产能进入，月度产值均高于去年同期；2024年月度产值比照来看，受设备检修力度强弱影响，月度产值呈现差异化，而供给端对价格的驱动较显着。其间产值最高值呈现在3月份，最低值呈现在4月份。分月来看，1-3月来看，1月奥克、三江设备检修，且乙二醇价格持续上涨，部分联产设备转产，产值压力缓解支撑环氧乙烷价格持续上涨；2月年关行情，多套设备负荷虽有动摇，产值未现添加叠加节后看涨心情带动，环氧乙烷价格持续上涨。3月份检修设备增多但多是短停，加之下流需求逐渐康复提振一体化配套下流设备负荷较高，环氧乙烷月产值添加至年内高点。二季度来看，4月存量设备检修力度增强，月产值降至年内低点，后续跟着部分设备重启，产值逐月添加，环氧乙烷价格逐月下行，产值与价格呈现负相关性。三季度，环氧乙烷设备停开替换，月度产值小幅削减对环氧乙烷价格构成支撑。四季度来看，10月-11月逐渐向季节性冷季过渡，下流需求面临萎缩局势，但存量设备阶段检修，供给压力不大支撑价格小涨后高位收拾为主，12月检修设备重启叠加新产能投进，供给预期添加，环氧乙烷价格或震动下行。

　　2024年，环氧乙烷下业聚羧酸减水剂单体产值191.6万吨，同比削减17.64%，对环氧乙烷的消费占比下滑至37%，较去年同比下滑10个百分点。根本原因在终端房地产商场需求偏弱，直接引发聚羧酸减水剂单体有用需求开释遇阻；面临商场供需矛盾加重，盈余水平欠安等困境，商场优胜劣汰，部分产能退出商场，消费占比随之下降；而下流表活、乙醇胺及聚醚类年内体现杰出，消费占比均有添加。其间2024年非离子表活产值在160.5万吨，同比添加2.1个百分点，消费占比提高2个百分点至24%；改变的要害来自表活新产能投进及终端需求稳健，支撑表活消费量。乙醇胺对环氧乙烷的消费占比提高3个百分点至13%，新产能会集投进带动消费添加较显着；聚醚消费占比持续坚持3%的增速，对环氧乙烷耗费增多。考虑国内扩大内需各项消费影响方针提振，下流表活类，聚醚类，以及触及新能源职业的碳酸乙烯酯类产品将是未来添加型需求结构。全体看来，2024年主力下流聚羧酸减水剂单体需求支撑削弱，其他下流产品需求有所添加。

　　环氧乙烷直接质料为乙烯，乙烯价格无疑是影响环氧乙烷本钱动摇的首要的要素。2024年两者价差显着收窄，环氧乙烷连续亏本局势，年平均赢利在-273.26元/吨，因2024年乙烯价格同比上涨9.90%，大于环氧乙烷价格涨幅4.85%，本钱压力添加而赢利进一步下滑。总归，乙烯价格持续上涨对环氧乙烷本钱面支撑增强，对价格构成底部支撑。

　　2025年首要影响要素：1.供给面，存量设备检修力度有限，估计新增产能达100万吨之多，叠加2024年新产能稳步开释，供给压力将进一步添加。2.需求面，首要下流消费范畴聚羧酸减水剂单体增速放缓，其他下流表活、聚醚及乙烯酯等新增产能持续投进，对环氧乙烷需求将呈现增量趋势，传导至终端范畴需求开释预期仍将需求方针助力。总而言之，供需基本面导向将上升，估计2025年环氧乙烷价格重心或下移。

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