减水剂运行承压功能性材料相对较好

  2023 年 10 月 26 日公司披露三季报， 前三季度实现盈利收入 25.76 亿元，同比下降 5.10%；实现归母净利润 1.41 亿元，同比下降 39.93%。其中， Q3 实现盈利收入 9.16 亿元，同比下降 5.15%；实现归母净利润0.44 亿元，同比下降 37.70%。

  3 季度行业依旧承压运行， 开工下行带动盈利水平回落。 3 季度，外加剂行业的运行依旧表现出明显承压，公司的基本的产品三代减水剂三季度出现了明显的产销下滑，单三季度高性能减水剂生产24.3 万吨，销售了 24.7 万吨，环比二季度下行约 18%，而由于前期公司做了各基地的产能建设和布局，又叠加行业承压运行，产能利用率有所下行；三季度主要原材料环氧乙烷的价格有所回调，但公司的三代减水剂价格基本平稳，受到开工不足影响，产品盈利能力变弱，单三季度公司的毛利率约为 33.06%，环比二季度下行约 2.8 个点。二代减水剂同样也有所回落，单三季度产品产销量约为 1.3、 1.3 万吨，环比二季度约下降了 0.2 万吨。

  公司在基建领域的相对优势，带动了功能性材料的稳步提升。 3 季度公司的功能性材料运行稳中有所提升，受益于公司的多年来是技术积淀和产业化、工程化经验，公司在大型基建项目领域具备比较好的行业口碑，而公司的针对性的功能性材料在整体行业明显承压的情况下，逆势实现了正向提升，单三季度公司的功能性材料销售 7.3 万吨，环比二季度提升约 1 万吨，增幅表现明显，预估未来还将有持续的提升空间。

  2023 年公司所处下业依旧明显承压运行， 房地产需求支撑不足，基建项目建设有所滞后，公司减水剂的产销下行，开工不足带动盈利下行， 下调公司 2023 年盈利预测 55%，预测 2023-2025年公司归母纯利润是 2.10、 3.29、 4.14 亿元，公司股票现价对应PE 估值为 22.59、 14.41、 11.46 倍，维持“增持”评级。

  证券之星估值分析提示苏博特盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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